No Relatório deste trimestre, fazemos uma reflexão sobre o desafio de proteger e rentabilizar o capital a taxas atraentes ao longo de muitos anos. Além disso, traçamos paralelos entre Itaú Unibanco e Wells Fargo, dois investimentos de ambos os fundos. A partir deste trimestre, aproveitando o estabelecimento da equipe IP-Global em Londres, o Relatório do IP-Participações e IP-Value Hedge passará a ser enviado de forma independente do Relatório do IP-Global. Esperamos assim permitir às equipes melhor expressar suas idéias e opiniões e, aos leitores, melhor desfrutar dos temas que mais lhes interessam. Em breve, disponibilizaremos o Relatório do IP-Global, que neste trimestre terá uma edição especial.

Neste Relatório, na seção do IP-Participações e IP-Value Hedge, fazemos um retrospecto da maior aquisição da história da Berkshire Hathaway: a Burlington Northern Santa Fe (BNSF). Na seção do IP-Global, comentamos sobre a mudança da equipe do fundo para Londres. Relembramos também os motivos que nos levaram a investir em empresas no exterior. Na seção do PIPA, destacamos trechos da interessante entrevista que o CEO do grupo LVMH, Bernard Arnault, deu para jornal Financial Times sobre a Fondation Louis Vuitton. Damos também destaque ao PIPA Online e aos quatro finalistas do Prêmio que compõem a capa deste Relatório e estão expostos no MAM-Rio.

Neste Relatório de Gestão abordamos a questão de verticalização: em quais etapas do negócio uma empresa deve atuar? Comentamos também sobre a bifurcação que o país encontra à frente e como temos nos preparado para ela. Na seção IP-Global, falamos sobre alguns paradoxos que encontramos na gestão de investimentos. Tratamos também de aspectos relevantes do case de Amazon, que apresentamos em contraste ao Google. Na seção do PIPA, apresentamos os finalistas da quinta edição deste que se consolidou como o principal prêmio de arte contemporânea do Brasil. Também damos destaque à Berna Reale, autora da obra que é capa deste Relatório, e cuja trajetória foi impulsionada pelo Prêmio.

É com satisfação que apresentamos, neste Relatório, a nova marca da IP e o redesenho do Relatório de Gestão. Em Comentários Gerais, discutimos a estratégia de recomprar as próprias ações quando os preços são atraentes, que é comum a algumas empresas que investimos. Nas seções do IP-Participações e IP-Value Hedge, explicamos o aumento da posição em Berkshire Hathaway. Comentamos também sobre reabertura do IP-Participações para investimentos. Na seção IP-Global refletimos sobre a importância que padrões e "switching costs" têm para algumas empresas que compõem o portfolio do fundo. Na seção do PIPA, falamos do cronograma da quinta edição do Prêmio. Apresentamos também Cadu, o grande vencedor do PIPA 2013 e autor da obra que é capa deste Relatório.